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新一轮债转股卷土重来。你说这究竟是好事还是坏事呢?如果说好事,肯定是睁眼说瞎话,本来放贷惦记的是人家的那点利息,没想到自己的那点本金却被人家算计了。但是如果说是坏事也不客观,毕竟也算是不幸中的万幸,债转股也比马上变成不良资产计提亏损要强一点。 但是,如果债转股的这些债务是周期性因素造成的,那么,以时间换空间是可行的,如果是结构性因素造成的呢,最后的买单者又会是谁呢? 上一轮的债转股买单的是中央财政,从银行剥离的债务是1.4万亿,而当年的M2规模是12万亿,时间是1999年,完成了呆坏账的处置后,四大资产管理公司本身也成为了巨大的投资机构。 这一轮的买单者可能就是资本市场。一万亿的规模现在对应的M2规模是142万亿人民币,从百分比上讲和上一轮根本不可同日而语,对全局的影响也可忽略不计,所以,直接的路径就是债转股,上一轮债转股以财政的名义全民买单,这一轮则是定向由股民买单。债转股是必须的,但这是没有办法的办法。 一万亿债转股,意味着股市多了一万亿的供应量,并且不用通过IPO直接就增大了,不通过减持变现是不可能的,因为到现在《商业银行法》并没有修改,银行长期持有非金融公司股权是违规的,所以,充其量是短期利好,但是长期则是必然的利空。 |