债转股的本质是在玩资产负债表的转移把戏。财会专家马靖昊先生说，银行将债权换成投资，企业将债务转为资本。具体表现为：银行“降低”不良贷款率，将这笔贷款从资产负债表的信贷栏上抹去，避免其成为不良贷款，盈利不会受到影响；企业杠杆被降低，再没有沉重债务负担。

  看上去这么好的计划，为什么没有被普遍推行——不是因为银行笨，而是不到万不得已，银行不会玩这一出。

  首先，法律上行不通。借款人到期不归还担保贷款的，商业银行依法享有要求保证人归还贷款本金和利息或者就该担保物优先受偿的权利。商业银行因行使抵押权、质权而取得的不动产或者股权，应当自取得之日起二年内予以处分。

  其次，银行作为债权人的优先权利被剥夺。有人会说，这总比烂账一分钱也拿不到好，说不定企业还能起死回生。都到债转股这一步了，换来银行当股东，企业就能起死回生了？

  第三，债转股想要成功，要么是企业经营有起色，要么是股价大幅上升。陷入困境的国企想脱胎换骨谈何容易，尤其是积年成疾的软约束、管理机制非市场化，债转股更加坐实了这些企业的特殊地位。而股价大幅上升，则必须炒作改革概念，有人已经把债转股当作利好大肆炒作，好像欠了钱光荣，欠了钱还不上才有股价上升的空间似的。如果没有盈利的真正上升，所谓债转股就是债务杠杆从企业、政府转移到银行、股市，如果情况糟糕到股市也炒作不起来，只有维持高流动性这样的华山一条路。