易宪容：“双降”之下资产配置会持续向股市转移

  本次央行的降准降息是有利于房地产市场的，但要去库存化并不容易。如果低成本的资金不能流入房地产市场，国内的产能过剩问题及房地产投资增长快速减少的问题依然难以解决。

  国内经济增长下行的压力仍然会很大，大量的流动性可能会在金融体系内循环。如果出现这种情况，对当前股市倒是一种重大的利好。

  对于A股市场来说，经过7—8月份的动荡，股市信心受到严重挫伤，直到近期才开始逐步恢复，股指也有所反弹。从9月2日至10月23日，上证综指反弹近8%，两融业务开始增长，市场成交量上升到万亿以上，投资者开始进入市场。特别是在“十一”假期之后，这种迹象更加明显。

  而这次央行的降准降息，不仅降低了整个金融市场的融资成本，也可能让流动性进入股市，从而为股市增添向好动力。但是，这种动力是否能让当前的股市步入全面上涨之路还不确定，投资者还要继续观察。

  但有一点可以肯定，就是央行的降准降息可以刺激市场情绪，让投资者的信心快速恢复。

  在目前国内金融市场资产配置荒的背景下，这次降准降息会进一步引导无风险利率下行。按照这种趋势，大类资产配置会持续向股市转移，A股可能会在震荡中向好。

  叶檀：“双降”让专业投资者进入黄金时代

  从去年11月以来，央行先后多次下调贷款及存款基准利率，这对存款人不利：2014年9月一年期存款利率是3%，现在下降了一半。今年投资者心理预期大幅下降，理财类产品收益率到5%就能被抢购一空，比起以往动辄7%、8%的收益率有天壤之别。

  但降息对消费来说明显是利好。既然存款利率实际上已是负利率，投资风险在上升，那么把有限的钱用在无限的消费之中，会是很多人的选择。

  房地产会大大受益。目前房贷利率史上最低。本轮周期房贷下跌25%左右，此时不贷，更待何时？

  股票市场爆发出热情。现在股市处于反弹关键阶段，要破除密集套牢盘的雷区，央行点了一把火。

  全球正在进入宽松周期，四处乱蹿的资金已经抬高了伦敦、悉尼、深圳的房价，债券进入大牛市阶段，让一些做空大宗商品的人赚取了大量财富，也让很多只有一张白纸的创业者成为富翁，更让美国、日本等国股市在债务缠身、经济动荡的情况下创出新高。

  货币急剧宽松对老实的存款者不是什么好消息，但却让专业投资者进入黄金时代。普通人必须开始资产配置与投资，结果就是，财富会进行一轮空前规模的重新分配。

  温丽君：优质资产的稀缺仍将带来结构性机会

  三季度GDP同比增速6.9%，近6年来首次跌破7%。财政政策依然有的放矢加大稳增长力度，而货币政策继续宽松进行保驾护航更是不可或缺。

  从8月底最低位置起步，主要指数反弹均超越15%，创业板指反弹幅度接近30%，接近或已超过历史上20%的中级反弹标准;而按照最低价格到最高价的反弹幅度计算，1150只个股反弹幅度超过50%，其中超过150只个股的涨幅超过100%。因此，最好的超跌反弹叠加个股高弹性的最佳盈利时间应该已经过去。但市场的反弹周期并没有结束，后续反弹将向纵深迈进。

  然而由于助推此次中级反弹的两大因素如货币政策的持续宽松以及资金流动性充裕下的大类资产配置荒并未有任何的变化，市场的人气以及风险偏好依然有所回升，因此，反弹的时间周期应该还没有结束，但此后的反弹应该会以指数的反复震荡，个股结构性活跃的表现方式为主。

  尽管目前创业板的估值再度高达90倍以上，但从三季报创业板预告业绩表现上看，创业板的业绩增速依然是所有板块中表现最佳，达到20%以上。基于优质资产的稀缺以及存量博弈行情的特性，预计接下来的结构性机会仍将以优质的成长股为主，这也对投资者的选股能力提出了更高的要求。

  扬子晚报记者 徐兢

  李冲 马燕 整理

  易宪容

  社科院金融研究所

  研究员

  温丽君

  南京证券研究所所长助理

  高级策略分析师