去年年底至今年年初被市场热捧的半年期结构性理财产品，最近到了“兑付期”，因为上半年股市大涨，涨幅超出了产品条款的“观察区间”，不少产品没有实现“预期最高收益”。

  上月底，市民刘女士在某商业银行购买的一款理财产品到期了。去年年末购买时，银行告知，这款预期最高收益率为8%，最低收益率为2.8%。上月末，该产品到期给出的真正收益率为4.1%，比最高收益率低了不少。

  据悉，这款产品挂钩的标的是沪深300指数，产品成立时，该指数的期初价格为3641点，该产品设计了两个收益率空间，第一个空间是到期的标的价格为期初价格的90%-110%，即该产品的续存期内，如果沪深300指数的点位一直在3276.9到4005.1之间运行，那么这款产品可以实现8%的最高收益。

  如果续存期内沪深300指数一直在第二区间即期初价格的80%-120%，即2912.8到4369.2之间运行，则可以享受5%的收益率。

  如果到期日的价格落在两个区间之外，但实际收益参考在区间内运行的时间来计算。刘女士买的产品，上月底到期，因为今年上半年股市大涨，到期日沪深300指数已经高于4369.2的第二区间高值，且有不少交易日都不在区间内运行，经过银行的最终结算，给出了4.1%的收益率。

  记者了解到，虽然6月中旬开始股市出现大跌，但整个上半年，股市依然属于大涨的行情，以沪深300指数为例，1-6月份涨幅超过了20%，超过了大部分银行挂钩产品最大观察区间为20%的比例，因此，在今年1月份之前发行的挂钩沪深300指数的结构性理财产品，整体收益率并不理想。

  据金融界网站的统计，6月份到期的挂钩股票的结构性理财产品平均预期最高收益率为7.77%，而平均到期收益率只有4.74%，收益缩水近四成，可以说是风险最高的结构性产品。

  “对于结构性理财产品来说，挂钩的标的大涨与大跌，都对收益率有影响，所以在牛市里或者熊市里，这些产品的收益率往往都不是特别理想。”一股份制银行个金部负责人告诉记者，挂钩股票的结构性理财产品，在行情波动不大的情况下，获得预期最高收益率的概率才会大。

  银行人士称，可以预见，下半年股市行情的变数依然较大，建议市民投资这些产品前，看清银行给出“理财收益测算示例”。投资者需要测算在最好情景、较好情景、一般情景、最差情景下可能获得的到期收益，根据自己对挂钩标的来判断，选择适合的产品。   

  黄泽敏