江苏一家配资公司的负责人告诉记者，今年之前，盘方能接受的资金利率一般不超过1分5，现在2分都有人抢着要。

  另一家配资公司负责人说，他知道的一个例子是，盘方为了当天就能拿到需要的资金，报出了3分的月息……

  愿意给出月息3分的资金成本来炒股，可见当前的股市赚钱效应十分明显。在赚钱效应之下，一些原本保守的投资者，也不甘心拿稳健收益，投资风格开始转变。

  投资者周先生是一名有着多年股龄的老股民，但是近几年他自己已经不炒股了，他认为股市的风险是不可捉摸的，于是他把自己股市里的所有资金都交给了一家配资公司，以月息1分的利率，做起了稳健投资。

  本月中旬，他的资金使用到期之后，他决定不再把这笔钱给别人炒股，而是自己拿去炒股了。“一个月1%的收益，在现在这样的行情里，真是很煎熬的一件事情，现在买只股票，只要运气不是特别差，一般一个月赚个10%应该没问题，一个月下来，收益率就相当于之前这笔钱一年的收益了。”周先生说。

  记者从几家配资公司了解到，现在配资公司资金紧缺的一个原因是原来的资方像周先生一样，不愿意把钱给别人炒股了。“有个别人甚至反过来向配资公司要资金炒股了。”一配资公司负责人说，在牛市里，不少原先保守的投资者，终于耐不住了，成了激进的投资者。

  另外有些人则开始后悔当初签约的时间太长了。一家配资公司负责人说，他们有一位客户，在今年年初的时候找到他们，希望自己的这笔资金能有较长期限的安排，而不至于中间出现闲置。一般配资资金的合作期限以3个月为主，短的则只有1个月，这位客户的要求是最少要签6个月。于是配资公司经过努力，终于找到了一个盘方，签了6个月期的合约，月息1分。

  但现在这位客户很希望早点“解约”。“把钱拿出来自己炒，或者即便不自己炒，现在配资的利率也会比之前签的高一些。”

  在这种狂热的氛围之下，证券公司为缺钱烦恼，配资公司同样也为怎么留住资方烦恼着。

  ■投资提醒

  每个人都在赚钱掩盖所有风险

  一旦出现反向极端行情，投资者可能血本无归

  资金需求量在进一步扩大，配资公司的大规模盈利可期。但是，不少配资公司的人也开始担忧，再这样狂热下去，未必是好事。

  在上周举行的全国配资行业大会上，“如何做好风控”成了一个重要的议题。

  股票配资是一种杠杆交易，在行情好的时候，可以为投资者赚取更多的收益，在行情不好的时候，则亏损会成倍放大。如果出现极端的行情，则不仅盘方可能血本无归，资方的资金也有“不保本”的可能。

  “因为是放大了杠杆，所以即便在牛市里，如果个股挑选不当，同样存在着亏损的可能性。”拾贝资本负责人说，前几天，中国南车与中国北车两只股票在牛市里上演了“过山车行情”，就让一些不小心“踩雷”的配资炒股的投资者严重亏损。如果这样的行情出现在熊市里，可想而知，很多投资者就“爆仓”了。

  根据“行业规则”，配资炒股的投资者爆仓之后，资方的损失由配资公司来承担。但是如果大量的客户出现“爆仓”，配资公司有无实力去承担损失呢？

  上述负责人说，潜在的风险还存在于线上配资。现在很多配资公司不仅通过线下去做配资，还开发了很多线上配资的平台，一方面吸收投资者的资金，一方面把这些资金交给线上的客户用于炒股。与线下配资比，线上配资一般金额较小，有的投资者如果出现全额亏损，就直接放弃这个账户，把烂摊子扔给配资公司。

  上述风险是站在配资公司的角度来看待的。比起配资公司来，更大的风险承担者当然是盘方，所以也有业务人士提出，要对盘方“适当劝诫”，降低杠杆比例，以降低风险。

  “目前看来，现在这个链条上的每一个环节都在赚钱，它掩盖了所有的风险。当行情反向发展时，所有的风险都会暴露出来，那时候可能链条上的每一个环节都无法独善其身。”一证券公司负责人说，在资金需求最迫切，资金利率节节高的时候，“现金为王”虽然让人不甘心，但也不能太“任性”。     周强

  热点评论

  高杠杆上的牛市难以持久

  杠杆在放大了收益的同时，也放大了风险，放大了恐慌。由于杠杆的存在极其容易引发投资变形和心态的紊乱，造成“亏也心慌，赚也心慌”。高杠杆炒股犹如 “甜蜜的毒药”，也许十次当中有九次盈利，但是只要有一次遭遇黑天鹅就会跌入万劫不复的深渊。

  上周的A股犹如一部悬疑大片。此前证监会规范两融、加班紧急澄清非打压股市、央行宽幅下调存准等一系列事件相继发生，亿万股民的心也随着事件的发展犹如过山车一样起伏动荡。

  众所周知，此轮牛市的一个最大特征就是建立在高杠杆之上，而这是A股历史上的任何一次牛市都不具备的。如果不算民间配资和伞形信托，截止到4月23日，仅两融一项杠杆工具，两市的融资余额已经高达1.77万亿，该数字大约占A股总市值的3.1%。

  单看这一数值并不算太高。但是中国A股中大量的国有企业有很大一部分股份实际处于“锁定”状态，此外A股还有近两成的限售股。如果将这两部分刨除在外，据有关媒体测算，融资余额占实际流通市值的比例大约在8.2%左右。

  根据麦格理银行按照流通数值的统计，台湾地区股市的杠杆率为1.4%、美国为2.5%，日本为2.5%。在过去的30年中，仅台湾创下过6%的杠杆率。因此无论从横向和纵向对比，A股目前的杠杆率都处于危险水平。

  如果再将其他融资工具的杠杆算进去，A股目前可以说几乎处于“裸奔”的状态。正是这样的杠杆牛市，也给监管层带来了监管上的困扰。一方面，管理层希望股市走出慢牛行情，但是高杠杆的推波助澜的作用，导致行情演变成疯牛。而另一方面，管理层希望给股市洒水降温，但又投鼠忌器，害怕一旦用力过猛，将导致市场的踩踏效应发生。

  就拿上周末来说，目前两融业务中融资业务占九成以上，这种跛脚状态本身不利于市场的健康发展，迟早要加以修正。本来证监会扩大融券标的和券源正常之举，而市场如临大敌。这恰恰反映出市场有很大一部分人是抱着赌博的心态来到股市，而缺乏对于个股和基本面的研究。

  高杠杆的背后是“赚快钱”的心理在作祟。前两周，在高杠杆的作用下，中国南车、中国北车这样的大市值大盘蓝筹出现连续涨停，股价短期内便翻倍。但随后出现巨幅震荡，连续两个跌停。高位追进的两融客面临爆仓的风险。

  在这种投机的氛围下，投资者即便有几次偶尔赚到钱，但是最终也会还给市场。在资本市场上，复利的威力是巨大的，“慢即是快”。巴菲特40多年来复合收益率仅20%，但却成就了股神的地位。而根据A股的历史规律，一轮牛市下来仍有七成的人处于赔钱的状态。

  杠杆在放大了收益的同时，也放大了风险，放大了恐慌。由于杠杆的存在极容易引发投资变形和心态的紊乱，造成“亏也心慌，赚也心慌”。高杠杆炒股犹如“甜蜜的毒药”，也许十次当中有九次盈利，但是只要有一次遭遇黑天鹅就会跌入万劫不复的深渊。

  尽管目前A股市场上存在股指期货、融券、期权等风险对冲工具，但是由于门槛和专业性的限制，很多使用高杠杆资金的投资者并没有使用对冲工具，再加上缺乏风险意识，稍有不慎，可能将会永远和市场说再见。

  尽管上周末证监会规范两融，但随即有两大利好对冲，导致A股市场有惊无险。但是,在投机氛围浓厚的杠杆牛下，大多数股民都抱着赚一把就跑的态度来买股，而非用价值投资的眼光。此外，杠杆牛导致指数过快上涨，进一步透支了上涨空间。        王雯