沪港通进入读秒 

    A股会不会重现牛市 机构看好哪些板块和个股

    沪港通渐行渐近，市场分析人士预测本月底就有望推出。那么，沪港通开通对A股市场会带来怎样的影响？A股哪些板块和行业会受益沪港通？

    “港股与A股市场的资金成本有落差，港股市场的资金成本要低得多，所以沪港通推出后，会有更多的境外增量资金借道沪港通进入A股市场。”浙江大学管理学院教授、会计与财务管理系主任姚铮说。

    在香港，港币的存款利率和贷款利率都非常低，如一年期的存款利率只有0.15%到0.2%，房贷利率最低只要2.15%。“通过沪港通买A股，如果人民币升值，还能享受升值带来的收益。”姚铮表示。

    “沪港通对A股市场带来的最大变化将是投资理念的变化。”方正证券财富管理中心高级投资顾问杨庆华表示，“港股市场是个比较成熟的市场，国际化程度比较高。好的公司股价会很高，垃圾公司股价很便宜，股价两极分化严重，不像A股市场喜欢‘讲故事’。今后，香港增量资金的进入会给A股市场带来价值投资的理念。”

    当然，价值投资的理念也是一个逐渐形成的过程。“沪港通对A股市场短期的影响也不会明显，毕竟这一消息已提前得到反映。”姚铮认为。因为香港来的“过江龙”资金本来就存在，只不过是从以前的地下转入到现在合法的渠道。

    姚铮表示，沪港通推出后，A股市场蓝筹股将受到香港资金的追捧，因为蓝筹股的估值比较便宜，长线投资的话还能享受比较可观的红利。

    杨庆华认为，A股市场三大板块受益沪港通将最为明显。首先是A、H股折价明显的个股，也就是同一公司股票中A股价比H股价便宜的A股；其次是红利率高的蓝筹股，因为国际资金的存款利率低，大资金更看重分红回报；再次是香港市场比较稀缺的行业个股，如白酒、中药、稀土、卫星导航等行业的个股。

    另外，沪港通带来的增量资金将使得A股市场的交投更趋活跃，给券商股带来利好，除了给券商带来更多佣金收入，今后一旦融资融券放开，还有收益更高的融资利息收入。

    寻找海外投资者喜欢的股票 大消费龙头具稀缺性

    海外投资者借道沪股通进入A股市场，他们的投资习惯和偏好会影响到现有的存量博弈格局。根据可得的QFII重仓股公开信息以及我们对海外机构的调研反馈，可以发现：1）行业上，外资偏好中游制造业、信息技术业、大消费等板块；2）估值上，偏好中低估值的股票，但并不“一刀切”回避高估值；3）规模上，持有中低市值的股票数量偏多，但重仓的权重配置仍在大市值股票中；4）股息回报上，并不必然偏好高股息的股票，但在重仓的权重配置中仍会充分考虑股息率这一因素。

    可以在沪股通试点股票中挑选出估值相对偏低、股息率相对偏高及业绩良好的股票作为基础的受益股票池。

    相对H股而言，A股传统行业的蓝筹股具备较为显著的估值优势。一方面，从两地上市的A+H股来看，A/H折溢价指数处在历史底部，A股折价幅度较大的个股主要集中在金融、电力、建筑以及周期性原材料等板块。另一方面，对港放开的A股（上证180成分股、上证380成分股及A+H）与H股比较而言，A股估值优势主要集中在银行、汽车、公用事业、交运、食品饮料等行业。例如A股公用事业行业静态PE为8.5倍，对应H股为16.1倍；样本内A股银行业静态PE为4.6倍，而H股银行业静态PE为6.5倍。

    对比H股市场，对港开放的A股为投资者提供了更多的投资选择。首先，从总体数量来看，对港开放的A股数量为568家，远大于H股的195家，涵盖了更多的内地上市公司；其次，从上公司的流通规模来看，对港开放的A股流通市值约12.4万亿人民币，远大于H股的3.8万亿人民币，提供了更大的市场容量；最后，从上市公司的行业分布看，A股在零售、食品饮料、耐用消费品（汽车、家电）、消费服务（旅游）、原材料和资本品、公用事业、医药等行业的数量显著超过H股，为投资者提供了更为丰富的投资标的。此外，在以上行业中考虑到港股投资者对高ROE及稳健成长的投资偏好，对于港股投资者而言，食品饮料、医药、公用事业、家电、乘用车等行业的标的稀缺性较为显著。

    A、H股折价率前十的沪股

    代码 名称 A股价  A股较H股

    （元/人民币）  折价（%）

    600585 海螺水泥 17.23  12.5

    600600 青岛啤酒 39.31  12.35

    601318 中国平安 41.38  11.27

    601601 中国太保 19.4  10.81

    601088 中国神华 15.36  10.26

    代码 名称 A股价  A股较H股

    （元/人民币）  折价（%）

    601398 工商银行 3.51  9.42

    601288 农业银行 2.48  9.29

    601628 中国人寿 15.52  9.12

    600030 中信证券 13.24  7.89

    600011 华能国际 6.08  7.56

    受益沪港通 券商荐金股 

    券商

    兴业证券

    中信证券

    瑞信证券

    光大证券

    平安证券

    推荐金股

    稳健性组合：上汽集团、中国国旅、伊利股份、贵州茅台、恒瑞医药、新华医疗、中信证券、三安光电、航空动力、首创股份。

    激进性组合：人民网、光明乳业、中炬高新、新五丰、现代制药、国金证券、长电科技、包钢股份、四创电子、中电远达。

    青岛海尔、长江电力、上汽集团、大秦铁路、贵州茅台、招商银行、保利地产、中国北车、中航电子、中国国旅

    海螺水泥、中国太保、中国人寿、中国平安、中国神华、中国铁建、农业银行、中国中铁。

    航天信息、宝钢股份、贵州茅台、兴业银行、上汽集团、浦发银行、长江电力、大秦铁路、上港集团、伊利股份、恒瑞医药。

    兴业银行、复星医药、九州通、康美药业、人福医药、上海医药、天士力、同仁堂、益佰制药、烽火通信、中国联通、中兴通讯、贵州茅台、光明乳业、山西汾酒、金种子酒、兰生股份、长城汽车、海螺水泥、华新水泥、东软集团、用友软件、安徽合力、上海机电、东江环保、城投控股、华夏幸福、华业地产、首开股份、万科A、中华企业、中南传媒和鹏博士。

    招商银行、北京银行、中国太保、中信证券、海通证券。

    贵州茅台、青岛啤酒、伊利股份、天士力、同仁堂、恒瑞医药。

    国电南瑞、中国北车、华域汽车、中国重工、中国卫星。

    华能国际、国投电力、大秦铁路。

    推荐理由

    行业增速快、行业空间大且受益于经济结构转型的产业，尤其是一些富于中国特色且离岸市场稀缺性的标的将受关注。改革是未来中国的战略性方向，海外投资者将改变当前A股市场对于国企蓝筹股的偏低估值。

    沪港通行情下的受益个股主要集中在食品饮料、电力、交运、金融、地产、汽车、家电等偏蓝筹的行业中，装备制造、军工、医药等领域中的稀缺品种也具有一定的吸引力。

    这8只个股均是H股股价较A股股价高溢价。

    沪港通推出后，资金流入内地的机会远远大于流入香港。在大量资金流入A股的情况下，未在港上市的沪市蓝筹股最为受惠。

    外资投资A股市场最重要的是能够持续分享中国成长，大消费、IT、机械等将会是首选行业；同时，从配置角度而言，港股稀缺标的、大市值、高分红公司是重要的配置标的。

    折价与受益于市场制度红利的金融股。

    稀缺且业绩稳定的消费品。

    竞争力较强的制造业龙头。

    高股息公用事业股。

    券商集中推荐的五大金股

    1、上汽集团

    推荐券商：财通证券、中金公司、国泰君安、东方证券和申银万国。

    主要理由：稀缺品种+估值低于国际同行水平+高股息率。

    2、贵州茅台

    推荐券商：财通证券、中金公司、申银万国、海通证券和平安证券。

    主要理由：稀缺资金+与国际蓝筹龙头综合比较+海外资金推动龙头公司估值提升+商业模式简单且知名度高，容易得到国际成熟投资者认同和理解。

    3、大秦铁路

    推荐券商：财通证券、平安证券、中金公司、国泰君安和申银万国。

    主要理由：高股息+与国际蓝筹龙头有比较优势。

    4、华能国际

    推荐券商：财通证券、平安证券、中金公司、国泰君安。

    主要理由：高股息+业绩稳定+AH折价较深。

    5、中信证券

    推荐券商：财通证券、平安证券、银河证券和中金公司

    主要理由：市场制度红利。

    港股标的股全扫描

    目前，沪港通准备工作已进入最后冲刺阶段，两地市场的测试工作接近尾声。港股通，就是内地投资者买卖规定范围的港股。港股通包括270多只投资标的，各大国际投行早已选出了各自眼中的受益股，绝大多数都是大而美的蓝筹股。

    地产股

    长实和绿城很诱人

    这次港股通的地产标的有54个，今年以来平均涨幅仅0.52%，平均市盈率为6.9倍。其中包括长江实业、恒基地产、新鸿基地产等港资巨头，也有绿城、恒大、龙湖、SOHO、融创、富力等内地房企。

    香港的本地房企分红较高，以长江实业为例，2014年上半年每股派发了7.64港元，年化收益达10.6%。浙江的房地产龙头之一的绿城中国，目前股价7.95港元左右，市盈率不到4倍。

    电讯业

    中国移动市盈率12倍

    香港的电讯业板块只有6只个股，除了移动、联通、电信三大运营商外，还有香港本地的电讯盈科、和记电讯、数码通电讯等。

    这其中，中国移动最值得期待，尽管股价有92港元，但市盈率只有12倍。高盛看好中国移动的4G发展，认为中国移动受惠数据业务流量增加，全年4G用户有望突破5000万户，给出的目标价由95港元升至113港元。

    另外，大和证券认为中国电信取得LTE FDD和TD-LTE混合组网试验资格后，4G业务也发展迅速，有望成为后起之秀。

    资讯科技

    腾讯和富士康来了

    这次港股通的科技股很少，只有12只，但含金量却很高。

    腾讯控股是港股科技板块的龙头，1.2万亿港元的市值占12只个股总和的79%。

    中芯国际是国内最先进的积体电路芯片代工企业，2013 年营收达20.7亿美元。联想集团、金山软件、神州数码也是知名的科技企业。富智康的母公司就是富士康。瑞声科技是微型元器件垂直制造商。伟易达集团是世界最大的婴幼儿及学前学习产品企业。ASM是全球最大的半导体和发光二极管行业的设备供货商。

    综合企业

    想不想投资李超人的和黄

    如果你想把资产全球配置，综合类企业是最好的投资标的。李嘉诚的和记黄埔业务涉及零售、电讯、酒店、港口、基建等，业务遍及欧洲、美洲、澳洲、亚洲等，47%的收入来自欧洲。投资和记黄埔，让李“超人”带领你全球布局，绝对是件很酷的事情。

    另外，复星国际堪称中国版的伯克希尔，通过并购医疗、葡萄酒、酒店、矿产等公司，逐步发展成国际性大型投资集团，管理资产超1500亿元。巴菲特的价值投资理念被复星完美继承并发扬壮大。

    不过，这些综合性企业盘子较大，尽管市盈率都不高，但股价被爆炒的概率很低。如果信得过它们的团队，就长期持有吧。

    公用事业

    分红是王道

    香港的公用事业股最大的特点是稳定的分红，如中电控股2014年上半年已分红1.08港元/股，年化收益3.3%。

    另外，创业环保港股价格只有5.9港元，约4.66元，而A股的价格是9.1元，A股价格是H股的近2倍，存在一定的套利空间。华润燃气还被3家QDII基金持有，今年以来股价还下跌了20%，抄底机构被套的个股也是一个不错的选择。

    金融板块

    汇丰和港交所最独特

    香港是金融中心，此次港股通中有33家金融股入选。工行、中国平安、中国太保、农行等港股的股价甚至比A股还要贵。

    这些金融股中，真正独特的是汇丰控股和香港交易所。成立于1865年，市值近1.6万亿港元的汇丰控股是香港金融股龙头，市净率仅为1.1倍，是金融板块中最值得投资的个股。受惠于港沪通的香港交易所市值已超2000亿港元，市盈率46倍，概念也很独特。

    原材料业

    江铜马钢折价率高

    港股的原材料板块有16家，包括钢铁、有色、化肥、造纸等，其中H 股较A股折价较高的有江西铜业、马钢股份、紫金矿业等，折价幅度都超过30%。另外，中国宏桥的市盈率只有5倍，是市盈率最低的个股。造纸板块中，有理文造纸和玖龙纸业，市盈率也在15倍以下。

    制造业

    吉利和康师傅耳熟能详

    制造业中最值得关注的是汽车板块。浙股吉利汽车市盈率只有10倍左右。另外，东风集团、比亚迪、宝信汽车、广汽集团等也在香港上市。投资者还可以买到消费品生产巨头统一和康师傅。

    能源业

    重点关注中海油服

    中海油服和中煤能源巨大的差价或可吸引套利资金介入。上周五，中海油服 A 股18.92元，H 股为19.22港元，约15.18元，两者差价超过30%。中煤能源的港股也比A股便宜30%以上。

    消费股

    博彩股有特色

    作为东方明珠的香港，一直是购物中心，主营消费服务的公司业绩不错。不过，最吸引投资者的还是博彩类股票。A股年初曾掀起互联网彩票潮，一旦沪港通成行，投资者可以直接购买博彩类股票。

    港股的博彩类上市公司有银河娱乐、澳博控股、金沙中国、美高梅中国和永利澳门。2013年，银河娱乐纯利润超过100亿港元，市盈率只有7.9倍； 永利澳门和澳博控股纯利润都是77亿港元，前者市盈率21倍、后者15倍；金沙中国纯利润172亿港元，市盈率25倍。美高梅中国利润为53.3亿港币，市盈率为16倍。

    工业

    重点关注新能源

    申银万国的研报认为，沪港通开通之后，香港的部分新能源公司值得关注。5只QDII基金去年重仓持有了龙源电力（00916.HK）、保利协鑫能源（03800.HK）。尚乘财富认为，协鑫新能源背靠保利协鑫，发展光伏发电站一体化，前景广阔，给出目标价3.7港元，比上周五2.71港元的收盘价高了37%。另外，洛阳玻璃、信义玻璃、南车时代电气等估值也较低。

    投资港股不能照搬A股经验

    由于港股通设置了不低于50万元的个人投资者账户门槛，据上海证交所测算，符合条件的个人投资者账户仅占A股个人投资者账户总数约0.85%。上述超过七成对沪港通感兴趣的调查受访者中，恐怕有相当数量无法涉足。对于准备参与港股通的内地投资者来说，跨境投资涉及到比境内投资更多的风险因素，包括汇率波动风险、国际市场波动、交易制度差异、投资理念差别等方面。

    虽然QDII推出已有多年，不少投资者间接投资过港股，但通过港股通进行港股交易还是存在较大差别。投资者参与港股通需要调整好投资心态，尤其不能简单照搬A股的投资经验。查询港股的公司信息可通过香港联交所网站，可内地投资者对多数香港上市公司不熟悉，国内媒体也很少关注报道港股，信息不对称是其天然的劣势。

    一方面，港股投资比A股更重视基本面，内地投资者若不能克服信息不对称的障碍，投资港股或如“盲人摸象”，给投资决策带来较大障碍。另一方面，港股投资更多受到国际市场联动的影响，包括与欧美股市的联动，还存在海外资金流动等风险。投资港股需要考虑的不仅仅是国内经济及政策，还包括全球经济的变化。

    港股投资实行T＋0交易机制，且不设涨跌幅限制，个股暴涨往往十分“夺眼球”。然而，“成也不设涨跌幅，败也不设涨跌幅”，内地投资者若改不了盲目追涨的坏习惯，在香港股市很可能“摔跤”惨重。上海证交所发布的投资者教育已经提醒，T＋0交易且不设涨跌幅，加之香港市场结构性产品和衍生品种类相对丰富，使港股受到意外事件驱动的影响比A股更为剧烈，投资者持仓的风险相对较大。例如，上市刚满半年的诺奇今年7月下旬被曝老板卷款跑路，3个交易日暴跌超过50%成为仙股，随之宣布停牌。

    值得提醒的是，A股市场上中小市值股票受到青睐，内地投资者热衷炒新、炒小、炒差、炒短的“四炒”，港股的投资理念则不同。对于机构占主导的香港股市，内地投资者不能将其视为制造个股市梦率的“天堂”。投资港股还须重视规避个股的流动性风险，若持有交易不活跃的个股，可能遭遇长期无人接盘的窘境，进而面临小量抛盘即导致股价大跌的风险。

    正因为此，A股市场上罕见低于1元的个股，而港股中“仙股”不稀奇，香港创业板就云集了不少仙股。

    内地资金投资港股须当心“水土不服”，规避风险的较好办法是“入乡随俗”，适应机构占主导的香港股市的投资理念。正如相关专家提醒，投资者不要想当然地把港股当成炒作的“热土”，要买还是应该首选蓝筹股，坚持以价值投资为主导。

    关注A股没有的股票

    具体投资方向方面，来自香港一些资深投资圈人士的建议，值得内地投资者认真学习。

    兴业侨丰证券有限公司投资服务董事总经理郑家华就表示，国内投资者通过“互联互通”机制，去买较A股有折让的H股，只不过是一种较低层次的套利活动。真正用心投资之士，应该发掘其他内地A股市场没有的股票，这主要有三大类。

    第一类是在内地有市场领导地位，但没有在内地上市的股份，以大股东背景而言，可分为内地、台资和港资三类。前者包括腾讯(700.HK)，国美(493.HK)和联想(992.HK)，台资则包括旺旺(151.HK)，拥有康师傅品牌的顶益(322.HK)，港资包括卫生纸品制造商恒安(1044.HK)和周大福珠宝(1929.HK)。

    第二类是内地没有的澳门博彩娱乐股份，这包括银河娱乐(027.HK)，金沙(1928.HK)，永利澳门(1128.HK)，美高梅(2282.HK)和励骏(1680.HK)。

    第三类是在香港上市，但经营市场国际化的企业。最符合此条件者，非香港首富李嘉诚名下的和黄(013.HK)和电能(006.HK)莫属。金融业的，则有汇丰(005.HK)、友邦保险(1299.HK)，工业界则有儿童学习玩具领头羊伟易达(303.HK)，全球最大微型驱动系统供应商之一的德昌电机(179.HK)，全球领先微型声学器件制造商之一的瑞声科技(2018.HK)，和跟美国楼市息息相关，产销电动和地板护理工具往欧美的创科(669.HK)。

    本版稿件为本报综合报道

    港股科技股一览

    名称

    0303.HK Vtech Holdings

    0522.HK ASM Pacific

    0552.HK 中国通信服务

    0553.HK 南京熊猫电子股份

    0700.HK 腾讯控股

    0732.HK 信利国际

    今年涨跌（%）

    0.8

    18.1

    -21.3

    140.2

    19.5

    2.7

    名称

    0861.HK 神州数码

    0981.HK 中芯国际

    0992.HK 联想集团

    2018.HK 瑞声科技

    2038.HK 富智康集团

    3888.HK 金山软件

    今年涨跌（%）

    -19.8

    31.1

    28.2

    19.6

    -3.1

    -15.1

    港股部分消费股

    名称

    0027.HK 银河娱乐

    0066.HK 港铁公司

    0069.HK 香格里拉(亚洲)

    0200.HK 新濠国际发展

    0291.HK 华润创业

    0293.HK 国泰航空

    今年涨跌（%）

    -29.7

    8.8

    -23.7

    -30.3

    -25.4

    -9.4

    名称

    0308.HK 香港中旅

    0341.HK 大家乐集团

    0511.HK 电视广播

    0525.HK 广深铁路股份

    0670.HK 中国东方航空股份

    0753.HK 中国国航康集团

    今年涨跌（%）

    48.4

    11.8

    -6.5

    -7.7

    -8.6

    -12.5